Le stime di quattro agenzie energetiche mostrano un grado piuttosto ampio di divergenza, con l’unico tema comune che è che tutte e quattro si aspettano che la domanda crescerà rispetto al 2022
All’interno della transizione energetica in corso, le proiezioni sulla domanda di petrolio a lungo termine, fatte da diversi esperti, variano notevolmente. Le previsioni di crescita della domanda fino al 2050 da parte di 28 organizzazioni – tra cui alcune grandi compagnie petrolifere – coprono l’intera gamma, da quelle più rialziste di dell’AIE (+34%) e Shell Waves (+18%) a quelle profondamente pessimiste dell’Energy Watch Group (-100% ) e di UNPRI 1,5 (-79%).
LA DOMANDA DI PETROLIO NEI PROSSIMI MESI
Tuttavia, se la proiezione della domanda di petrolio di quasi 30 anni è ovviamente impegnativa, gli esperti non sembrano essere d’accordo sulla domanda a pochi mesi di distanza. Quattro agenzie energetiche – tra cui l’AIE e l’OPEC – hanno fatto le loro previsioni per la crescita della domanda di petrolio nel 2023. Le loro previsioni mostrano un grado piuttosto ampio di divergenza, con l’unico tema comune che è che tutte e quattro si aspettano che la domanda crescerà rispetto al 2022. Allo stesso tempo, però, tutti sono meno ottimisti rispetto ad un anno fa.
L’OPEC è l’organizzazione più ottimista, e prevede che la domanda crescerà di circa 2,3 milioni di barili al giorno, mentre l’AIE prevede un’espansione della domanda di 2,0 mb/g. All’estremità inferiore dello spettro, Standard Chartered è la meno ottimista – prevede che la domanda crescerà di soli 1,3 mb/g – mentre l’Energy Information Administration degli Stati Uniti prevede una crescita di 1,4 mb/g.
LA CRISI DELLE FORNITURE
Nel suo ultimo rapporto mensile, l’AIE ha avvertito di un’incombente crisi dell’offerta di petrolio: l’agenzia prevede un deficit nella seconda metà del 2023, a causa degli ultimi tagli alla produzione dell’OPEC+. L’AIE prevede che entro il terzo trimestre di quest’anno il divario tra domanda e offerta raggiungerà i 2 milioni di barili/giorno, il che farà salire i prezzi del petrolio. Tuttavia, secondo l’agenzia il deficit entro la fine dell’anno si ridurrà a 400.000 barili/giorno, a causa di un aumento della produzione di 1 milione di b/g dall’esterno dell’OPEC+ rispetto ad un calo di 1,4 milioni di b/g dall’OPEC+.
I DATI SUL GREGGIO STATUNITENSE
Il greggio statunitense si aggira attualmente intorno ai massimi di cinque mesi, grazie al piano di taglio della produzione dell’OPEC+, al calo delle scorte statunitensi, alle interruzioni delle forniture di oleodotti dal Kurdistan iracheno e ai flussi più deboli dalla Russia. I prezzi del petrolio sono saliti di quasi il 30% da quando hanno toccato i minimi di marzo, un andamento che ha sostenuto molti titoli energetici.
Negli ultimi mesi i mercati petroliferi sono stati sovraffollati grazie alla debole domanda complessiva a seguito di un clima più caldo del previsto in Europa. Il mercato del greggio USA a novembre ha iniziato a segnalare un eccesso di offerta, la prima volta che l’offerta ha superato la domanda nel 2022. Lo spread del primo mese a novembre è stato scambiato in contango prima della scadenza del contratto di dicembre. Lo spread del primo mese viene utilizzato per valutare gli equilibri a breve termine tra domanda e offerta.
Fortunatamente, il resto del mercato ha mantenuto una struttura rialzista (nota come backwardation), un’indicazione che il ribasso potrebbe essere ancora di breve termine. I rialzisti sono stati smentiti dal surplus nelle scorte commerciali statunitensi, che è quasi scomparso. Dopo mesi di segnali minacciosi sul mercato petrolifero globale e sulla salute dell’economia statunitense, il rapporto settimanale dell’Energy Information Administration ha iniziato ad inviare indicatori molto più positivi.
Tuttavia, gli esperti ora sono ottimisti sul fatto che la struttura degli ultimi due trimestri scomparirà entro novembre, se i tagli dell’OPEC+ verranno mantenuti per l’intero anno. In uno scenario leggermente meno rialzista, lo stesso sarà raggiunto entro la fine dell’anno, se gli attuali tagli saranno invertiti intorno ad ottobre. Sfortunatamente, non si può dire lo stesso del gas naturale.
LE PREVISIONI SUL GAS NATURALE
I prezzi del gas hanno continuato il loro inarrestabile calo, dopo che gli ultimi dati sulle scorte hanno mostrato che i mercati continuano ad essere ben riforniti. I prezzi del gas naturale (Henry Hub) sono attualmente pari a 2,29 dollari per MMBtu, in calo rispetto ai 4,50 dollari per MMBtu all’inizio dell’anno. I dati settimanali dell’EIA hanno rivelato che le scorte di gas si sono attestate a 1.855 Bcf, contro i 1.830 Bcf della settimana precedente, un valore positivo per l’iniezione di +25 Bcf rispetto ai -23 Bcf della settimana precedente. Dall’inizio dell’anno, i prezzi del gas ora sono scesi del 50%.
Sfortunatamente per i rialzisti, le prospettive a breve termine rimangono fosche: NatGasWeather afferma che probabilmente le eccedenze degli stoccaggi si espanderanno ulteriormente nelle prossime settimane, a causa della scarsa domanda. Sebbene nelle previsioni ci siano alcuni sistemi meteorologici freddi, gli ultimi modelli hanno mostrato una tendenza più calda.
È probabile, però, che sul lungo termine le prospettive siano più favorevoli. L’Europa non è riuscita a garantire abbastanza contratti di GNL a lungo termine per compensare l’interruzione delle importazioni di gas russo, e l’agenzia Reuters prevede che ciò potrebbe rivelarsi costoso il prossimo inverno, restringendo notevolmente il mercato.
L’Unione europea vede il gas naturale come un combustibile di passaggio nella transizione verso l’energia rinnovabile, e gli acquirenti generalmente faticano ad impegnarsi in contratti a lungo termine. Ciò significa che l’Europa potrebbe essere costretta ad acquistare di più dai mercati spot – come ha fatto nel 2022 – il che a sua volta potrebbe far salire i prezzi.
Secondo il consulente energetico Morten Frisch, “da quando la lobby verde in Europa è riuscita a persuadere i politici che l’idrogeno può in larga misura sostituire il gas naturale come vettore energetico entro il 2030, l’Europa è diventata troppo dipendente dagli acquisti di GNL spot e a breve termine”.