Confermata la guidance 2026, che prevede un Ebitda in crescita tra il 3 e il 5% e circa 1,5 miliardi di investimenti. Il debito netto sale a 5,1 miliardi, pari a 3,49 volte l’Ebitda, e il gruppo si allarga nell’idrico dal Sannio alla Calabria.
È il servizio idrico a tirare i conti di Acea nei primi nove mesi del 2026. L’Ebitda pro-forma ricorrente del gruppo sale a 1.092 milioni di euro, il 5% in più, e la crescita arriva al 6% contando il contributo di Aquanexa. L’utile netto ricorrente cresce del 14%, a 263 milioni. Quello reported arriva a 530 milioni (+28%), grazie alla plusvalenza di 256 milioni incassata con la cessione di Acea Energia a Eni Plenitude. Il resoconto al 30 settembre è stato approvato dal consiglio di amministrazione presieduto da Alessandro Rivera, che ha confermato le stime per il 2026. Gli investimenti lordi salgono a 954 milioni, quasi tutti nei business regolati. Il debito netto arriva a 5,1 miliardi, con un rapporto sull’Ebitda di 3,49 volte.
“I risultati dei primi nove mesi confermano la solidità del nostro modello industriale e il percorso di crescita sostenibile del Gruppo”, ha commentato l’amministratore delegato Fabrizio Palermo. “Il business idrico resta il principale motore di sviluppo, grazie al potenziamento delle infrastrutture e all’espansione territoriale. Proseguono inoltre gli investimenti nelle reti elettriche, sempre più resilienti e digitali e l’avanzamento, in ottica di economia circolare, di progetti ambientali strategici”. Secondo Palermo, l’impegno “resta focalizzato sulle infrastrutture essenziali, coniugando crescita, efficienza operativa e disciplina finanziaria per continuare a creare valore per i territori e per i nostri stakeholder”.
ACQUA ITALIA, EBITDA A 666,6 MILIONI E CRESCITA ORGANICA DEL 12%
Il peso dell’acqua si vede bene nei numeri. Acqua Italia porta l’Ebitda pro-forma a 666,6 milioni, dai 620 dei primi nove mesi del 2025 (+7,5%), soprattutto grazie all’aumento dei ricavi tariffari del servizio idrico. Il confronto a parità di perimetro è ancora più favorevole. Dal 2025 vanno tolti il contributo di Publiacqua (8,9 milioni) e i premi per la qualità tecnica e contrattuale del servizio idrico integrato (24,9 milioni). Dal 2026 va tolto il recupero dell’inflazione sulle tariffe di anni precedenti (8,3 milioni). Fatte queste correzioni, la crescita organica sfiora il 12%. Da sola, l’area vale il 60% dell’Ebitda ricorrente del gruppo.
DALLA VENDITA DI ACEA ENERGIA UNA PLUSVALENZA DA 256 MILIONI
Il balzo dell’utile netto consolidato, salito a 529,8 milioni (+27,6%), è legato soprattutto alla cessione di Acea Energia, conclusa il 10 aprile. L’operazione ha generato una plusvalenza di 256 milioni. Anche al netto di questa partita l’utile ricorrente migliora di circa il 14%, a 263 milioni, spinto dall’andamento della gestione operativa.
Sul conto economico pesa però il fisco. Il tax rate, calcolato sul risultato pro-forma senza la plusvalenza e senza le società consolidate con il metodo del patrimonio netto, sale al 34,4% dal 34,2%. Su questo livello incide anche la maggiorazione dell’Irap introdotta dal decreto legge n. 21 del 20 febbraio 2026. Salgono anche gli oneri finanziari netti pro-forma, a 109,7 milioni da 97,4. Il costo medio del debito passa al 2,21%, dal 2,04% di un anno prima e dal 2,07% di fine 2025.
RICAVI A 2,4 MILIARDI, L’84% DALLE ATTIVITÀ REGOLATE
I ricavi consolidati pro-forma salgono a 2.393,8 milioni (+5,4%), anche in questo caso trainati da Acqua Italia. Circa 2 miliardi arrivano dalle attività regolate, l’84% del totale. Sui ricavi reported, invece, pesa la classificazione di Acea Energia come attività cessata: si fermano a 2.377 milioni, con un Ebitda reported di 1.076 milioni.
L’Ebitda consolidato pro-forma, comprese le partite non ricorrenti, è di 1.109 milioni (+1,7%). Nel 2026 le partite straordinarie riguardano soprattutto l’ingresso di Aquanexa nel perimetro e il recupero dell’inflazione sulle tariffe idriche. Le compensa in parte il minor risultato di Deco, legato ai lavori di revamping. Il confronto con il 2025 è reso meno lineare da tre fattori: i premi di qualità del servizio idrico relativi al biennio 2022-2023, la cessione dell’Alta tensione e di alcuni impianti fotovoltaici, il deconsolidamento di Publiacqua.
Oltre all’acqua, il 30% dell’Ebitda ricorrente viene da Reti e Illuminazione pubblica, il 6% dall’Ambiente e il 4% dalla Produzione. Il 96% arriva quindi dai business regolati e dalle attività di Illuminazione pubblica e Ambiente. Gli ammortamenti, le svalutazioni e gli accantonamenti salgono a 610,9 milioni (604,4). Crescono gli ammortamenti, spinti dagli investimenti nei business regolati, mentre calano le svalutazioni dei crediti e gli accantonamenti per rischi. L’Ebit pro-forma sale del 2,5%, a 498,1 milioni.
RETI ELETTRICHE IN CALO DEL 5% DOPO LA CESSIONE DELL’ALTA TENSIONE
Le reti elettriche non seguono lo stesso passo. L’Ebitda di Reti e Illuminazione pubblica scende a 325,4 milioni da 342,1 (-5%). Al netto dell’Alta tensione ceduta (8,9 milioni) il calo si riduce al 2%. Anche questo 2% ha una spiegazione: nel 2025 Arera aveva accolto un’istanza sulle perdite di rete (delibera 329/2025), con un beneficio di circa 10 milioni. Senza quell’effetto, il risultato è sostanzialmente stabile. Intanto l’energia distribuita sale a 7.196 GWh (+3%) e i punti di prelievo (Pod) arrivano a 1,686 milioni (+1%).
AMBIENTE E PRODUZIONE, PESANO I FERMI DEI TERMOVALORIZZATORI E LA VENDITA DEL FOTOVOLTAICO
Nell’Ambiente l’Ebitda scende a 58,6 milioni da 66,7. I margini dei termovalorizzatori (WTE) sono calati perché i fermi programmati hanno ridotto i rifiuti conferiti. Escludendo le componenti straordinarie, soprattutto i 2 milioni legati al fermo per revamping dell’impianto Deco-Cirsu, l’Ebitda sarebbe di circa 61 milioni. I rifiuti trattati e smaltiti scendono a 1,154 milioni di tonnellate (-4%), mentre l’energia ceduta dai termovalorizzatori sale a 209 GWh (+3%).
La Produzione chiude a 46,2 milioni, dai 48,7 del 2025, soprattutto per la vendita nel 2025 degli impianti fotovoltaici di Nepi, Licodia e Bomarzo (8,9 milioni). Senza questo effetto l’Ebitda ricorrente crescerebbe di circa il 16%, aiutato dall’idroelettrico. La produzione elettrica complessiva sale a 643 GWh (+7%): idroelettrico: 313 GWh (+15%);
– fotovoltaico: 216 GWh (+2%); termoelettrico: 114 GWh (-4%). Le altre attività (Acqua Estero, Water Services, Ingegneria, Energy Management e Corporate) valgono insieme circa 12,2 milioni di Ebitda (13 milioni nel 2025).
INVESTIMENTI A 954 MILIONI, IL 92% NEI BUSINESS REGOLATI
Sul fronte degli investimenti il gruppo ha speso 954 milioni lordi, contro circa 942 milioni dello stesso periodo del 2025 senza Acea Energia. Al netto dei contributi pubblici sono circa 796 milioni (775 nel 2025), per il 92% nei business regolati. La ripartizione dei lordi: Acqua Italia: 556,6 milioni (460 al netto dei contributi); Reti e Illuminazione pubblica: 290,3 milioni (228 netti); Ambiente: 41,1 milioni; Produzione: 20,4 milioni; altri business e Corporate: 45,6 milioni.
DEBITO NETTO A 5,1 MILIARDI, LEVA A 3,49 VOLTE
La spesa si riflette sul debito. L’indebitamento finanziario netto cresce di circa 151 milioni, da 4.962,9 a 5.113,7 milioni. Hanno pesato il saldo delle operazioni di asset rotation, gli investimenti, i dividendi e le imposte, compensati in parte dal miglioramento del capitale circolante. Rispetto al dato pro-forma di fine 2025, che tiene conto dell’incasso per Acea Energia (4.567 milioni), l’aumento è del 12%. Il rapporto tra debito netto ed Ebitda degli ultimi dodici mesi sale a 3,49 volte da 3,27, in linea con la guidance. Il debito è per l’81% a tasso fisso e ha una durata media di 3,8 anni.
Sul fronte delle scadenze, il 24 ottobre è stato rimborsato un bond da 500 milioni, mentre l’8 giugno 2027 ne scade uno da 700 milioni. A fine settembre la capogruppo aveva a disposizione: linee di credito committed per 700 milioni, a circa tre anni, non utilizzate; linee uncommitted per 815 milioni, anch’esse non utilizzate; due linee della Bei da 190 e 200 milioni, interamente disponibili fino a marzo e luglio 2029.A luglio Fitch ha confermato i rating (BBB+ a lungo termine, F2 a breve) con outlook stabile e ha alzato la soglia di FFO/Net Debt da 5,2x a 5,5x.
GUIDANCE 2026 CONFERMATA
Il gruppo conferma tutte le stime per il 2026, che escludono Acea Energia: Ebitda in crescita tra il 3 e il 5% rispetto ai 1.365 milioni del 2025 restated (calcolati senza partite non ricorrenti, senza la rete Alta tensione nei nove mesi 2025, senza il fotovoltaico ceduto e senza Publiacqua); investimenti per circa 1,5 miliardi, 1,2 al netto dei contributi pubblici;
– rapporto tra debito netto ed Ebitda tra 3,5 e 3,6 volte.
DAL SANNIO A COSENZA FINO A LIMA, L’ESPANSIONE NELL’IDRICO
La crescita nell’acqua passa anche da nuove concessioni. Il 19 giugno Acea Acqua ha vinto la gara, dal valore stimato di oltre 1 miliardo, per il servizio idrico integrato del Sannio. Sarà il socio privato, con il 45%, di Sannio Acque, società mista partecipata al 55% da soci pubblici. La concessione dura fino al 2051 e riguarda Benevento e altri 77 comuni della provincia: 272.000 abitanti, 2.088 chilometri quadrati e 5.544 chilometri di rete idrica. La convenzione è stata firmata il 21 ottobre presso l’Ente idrico campano.
Il 30 settembre è arrivato l’ingresso in Calabria. Acea Acqua ha rilevato l’80% di Kratos, concessionaria del servizio di collettamento e depurazione dell’area Cosenza-Rende per conto del Consorzio Valle Crati; il restante 20% resta a Geko. All’estero, Acea ha vinto a marzo la gara per il progetto SAEP Djoué, che potenzia la rete idrica di Brazzaville, capitale del Congo. Il 24 settembre Acea Perù si è aggiudicata, per 4,5 milioni di dollari, la gestione e la manutenzione di otto depuratori a Lima.
Per finanziare questi investimenti il gruppo ha due strumenti nuovi. Il 23 giugno ha collocato il primo Blue bond pubblico italiano: 500 milioni al 3,375%, durata sei anni, destinati agli investimenti nell’idrico. Il 27 luglio la Banca europea per gli investimenti ha approvato 450 milioni per modernizzare le infrastrutture idriche del Lazio, nell’ambito del piano 2027-2030.