In tutto il mondo finanziario, gli esperti si chiedono quanto siano realmente affidabili i punteggi ESG.
Gli investimenti ambientali, sociali e di governance hanno recentemente perso parte del loro “splendore”. Le ricerche rivelano che non sono più redditizi degli investimenti ordinari, e abbondano i dubbi su cosa sia effettivamente l’ESG, e se non sia altro che una denominazione vuota.
ESG NELL’IDUSTRIA PETROLIFERA
L’interrogativo riguardo i punteggi ESG si è acceso quando Elon Musk di Tesla ha criticato l’intero sistema di valutazione ESG, quando nientemeno che la major del tabacco Philip Morris ha ottenuto un punteggio più alto in un indice ESG rispetto al produttore di veicoli elettrici. A seguito di questi dubbi, si è assistito a una spinta verso la standardizzazione dei requisiti di rendicontazione ESG, in modo che gli investitori sappiano a che punto sono le varie società che possono o meno essere responsabili dal punto di vista ambientale, sociale e della governance.
La standardizzazione di questi requisiti – e più probabilmente la loro formulazione – richiederà del tempo. Nel frattempo, i fondi designati ESG vengono utilizzati per le acquisizioni nel settore petrolifero.
IL CASO ARAMCO
Un think tank sul clima con sede in Svezia, soprannominato Anthropocene Fixed Income Institute, ha recentemente rivelato che le obbligazioni legate al gigante petrolifero statale dell’Arabia Saudita Aramco erano finite in fondi ESG.
L’articolo, pubblicato da Bloomberg, illustra come due consorzi, guidati rispettivamente da EIG Global Energy Partners e BlackRock, abbiano acquistato quote del 49% nelle nuove filiali di Aramco, Aramco Oil Pipelines Company e Aramco Gas Pipelines Company. Per finanziare le acquisizioni, la società di private equity e il colosso della gestione patrimoniale hanno preso in prestito denaro tramite prestiti ponte. Per rimborsare questi prestiti, BlackRock ed EIG hanno istituito due veicoli di investimento speciali che hanno emesso obbligazioni.
Queste obbligazioni, i cui emittenti non hanno pubblicizzato lo scopo della loro emissione, hanno ottenuto un punteggio ESG superiore alla media, spiega Bloomberg, su un indice di misurazione della sostenibilità JP Morgan.
GLI INVESTIMENTI ESG SONO UN DETERRENTE PER L’INDUSTRIA?
Il problema sembra essere che gli investitori che hanno acquistato una qualsiasi di queste obbligazioni potrebbero aver creduto di acquistare debito legato a progetti di business sostenibili piuttosto che a una società di oleodotti Aramco, a causa del rating ESG dei fondi che le hanno emesse.
Il rapporto di Bloomberg sembra suggerire che sia in qualche modo colpa di Aramco, citando l’amministratore delegato Amin Nasser che avverte che gli investimenti ESG sono un deterrente per l’industria del petrolio e del gas e che le regole di investimento ESG comportano “un pregiudizio automatico contro tutti i progetti energetici convenzionali”.
Eppure, come dettagliato nel suo stesso rapporto, sono stati BlackRock e EIG Global Energy Partners a decidere di acquistare quote consistenti nelle filiali di Aramco. Sono stati loro a creare i due veicoli d’investimento speciali e ad emettere le obbligazioni che hanno ottenuto l’elevato rating ESG. Aramco ha semplicemente ricevuto il denaro che le spettava in quanto venditore delle quote.
LA CLASSIFICAZIONE ESD E’ DAVVERO AFFIDABILE?
Il caso, tuttavia, fa calare le ombre su tutto il clamore degli investimenti ESG. Se è così facile far sì che un’emissione obbligazionaria legata al petrolio ottenga un punteggio ESG elevato, quanto è affidabile l’intera attività di classificazione ESG, anche se la classifica proviene da JP Morgan?
Il caso di questi due SPV e delle obbligazioni di BlackRock e EIG suggerisce che la risposta a questa domanda è “non molto”. Casi precedenti, come quello di MSCI che ha privato centinaia di fondi del loro rating ESG e ne ha declassato migliaia di altri all’inizio di quest’anno, rafforzano questa sensazione. Ma a rendere il tutto ancora più interessante è il fatto che le SPV di BlackRock e EIG emetteranno altre obbligazioni per ripagare i prestiti contratti per finanziare le operazioni di Aramco, ha osservato Bloomberg nel suo rapporto, citando gli analisti di Morgan Stanley.
Per essere più precisi, emetteranno altri 15 miliardi di dollari in obbligazioni. Queste obbligazioni proverranno da fondi che saranno probabilmente classificati in alto negli indici ESG, probabilmente a causa delle credenziali dei loro creatori. E gli investitori si affretteranno ad acquistare il debito, ignari del fatto che verrà utilizzato per rimborsare i prestiti contratti per aumentare la partecipazione di EIG e BlackRock in uno dei maggiori produttori di petrolio e gas del mondo.