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Perché le compagnie petrolifere prevedono flussi di cassa record nel 2021

Materie Prime

L’aumento dei prezzi petroliferi, i piani di spesa in conto capitale molto prudenti e gli enormi tagli dei costi hanno consentito alle compagnie petrolifere internazionali di ridurre materialmente i loro punti di breakeven.

Quest’anno il flusso di cassa delle più grandi compagnie petrolifere mondiali potrebbe raggiungere livelli record e per un motivo molto semplice: i massicci tagli dei costi sulla scia del prezzo del petrolio del 2020 e il crollo della domanda petrolifera hanno ridotto significativamente i breakpoint del flusso di cassa aziendale per molte aziende.

FLUSSI DI CASSA RECORD: IL REPORT WOODMAC

Dopo aver registrato perdite record nel 2020, un anno che molti dirigenti hanno descritto “difficile” Big Oil guarda infatti al 2021 con maggiore ottimismo, soprattutto perché i prezzi del petrolio sono aumentati nelle ultime settimane, mentre i piani di spesa in conto capitale molto prudenti e gli enormi tagli dei costi hanno consentito alle compagnie petrolifere internazionali di ridurre materialmente i loro punti di pareggio. Questi fattori dovrebbero tradursi in un flusso di cassa record per le più grandi compagnie petrolifere quest’anno purché il prezzo del petrolio si conservi in media a 55 dollari al barile, ha affermato Wood Mackenzie in un nuovo report.

BANCHE DI INVESTIMENTO CREDONO IN UN PREZZO DEL PETROLIO SOPRA I 60-70 DOLLARI

Attualmente, le banche di investimento, Bank of American in primis, credono per la maggior parte che un inasprimento del mercato del petrolio, politiche monetarie facili da parte dei governi per rilanciare le economie e il petrolio come copertura contro l’inflazione per gli investitori potrebbero portare a prezzi del petrolio in media intorno a 60 dollari al barile quest’anno, con possibili picchi a 70 e persino a 75 dollari prima o durante l’estate.

Le aspettative di circa 60 dollari di prezzo del petrolio, così come le azioni decisive di Big Oil per tagliare i costi lo scorso anno, aumenteranno i flussi di cassa perché i breakeven medi dei flussi di cassa aziendali si sono oramai ridotti a 38 dollari al barile contro i 54 dollari di prima della crisi COVID, ha scritto nel report Tom Ellacott, Senior Vice Il presidente, Corporate Research, a WoodMac.

Sette delle 40 compagnie petrolifere internazionali esaminate da Wood Mackenzie sono in grado di generare flussi di cassa anche con prezzi del petrolio in media sotto i 30 dollari al barile quest’anno.

FREE CASH FLOW SUI 140 MLD DI DOLLARI NEL 2021 CON PREZZI A 55 DOLLARI AL BARILE

Pertanto, le più grandi compagnie petrolifere del mondo possono puntare su una ripresa a forma di V nei loro flussi di cassa, secondo la società di consulenza energetica. “L’entità del ripristino finanziario ha spinto il settore a una ripresa del free cash flow. A un prezzo medio di 55 dollari al barile, stimiamo che la generazione di flussi di cassa potrebbe superare i 140 miliardi di dollari nel 2021, superando qualsiasi anno precedente dal 2006. Se i prezzi del petrolio raggiungessero i 70 dollari al barile, il flusso di cassa libero sarebbe il doppio del picco precedente”, ha ammesso Ellacott.

Tanto per fare un esempio, il recente piano strategico di Eni 2021-2024 prevede che il free cash flow nell’Upstream supererà 18 miliardi di euro, e ipotizzando uno scenario costante a 50 dollari al barile, ammonterà a circa 14 miliardi di euro, superando di due volte il fabbisogno dell’azienda legato alla politica di remunerazione

TAGLIO POSTI DI LAVORO

L’entità del recovery finanziario è stata drammatica tra i prezzi del petrolio colpiti dalla pandemia e la domanda di petrolio lo scorso anno. Le più grandi compagnie petrolifere hanno tagliato migliaia di posti di lavoro ciascuna, con BP che ha tagliato 10.000 posti, il 15% della forza lavoro, Shell che ha tagliato 9.000 posti di lavoro, ed Exxon che ha tagliato 14.000 posti di lavoro, di cui 1.900 negli Stati Uniti, solo per citarne alcuni.

TAGLIO DEGLI ASSET

Oltre alle spese amministrative e generali, Big Oil ha anche tagliato i piani di spesa in conto capitale (capex) e continua a mantenere una certa disciplina di spesa. Molte delle società hanno accelerato il grading elevato dei loro portafogli, vendendo attività e asset non essenziali, come BP che ha ceduto le sue attività petrolchimiche globali a Ineos per 5 miliardi di dollari o, più recentemente, ExxonMobil che ha venduto la maggior parte dei suoi asset non gestiti nel Mare del Nord centrale e settentrionale del Regno Unito al fondo di private equity HitecVision per oltre 1 miliardo di dollari .

PROBABILE ACCELERAZIONE DEL TAGLIO ASSET

È probabile che le vendite di attività non essenziali accelereranno ancora dato che le aziende cercheranno di concentrare le operazioni sulle regioni che hanno identificato come chiave per il loro flusso di cassa e il ritorno sulla generazione di investimenti.

Tali vendite potrebbero anche accelerare la riduzione del debito, che è aumentata vertiginosamente nell’ultimo anno, secondo Wood Mackenzie.

La riduzione del debito sarà effettivamente il tema chiave per Big Oil quest’anno e in futuro, afferma WoodMac, osservando che le priorità nell’allocazione del capitale “saranno molto diverse da qualsiasi precedente ciclo di rialzo”.

“Le aziende continueranno a pianificare aspettandosi il peggio, dando priorità alla riduzione del debito netto nella ridistribuzione del flusso di cassa in eccesso”, ha detto Ellacott.

COME ATTIRARE GLI INVESTITORI NEL SETTORE

“A differenza di qualsiasi precedente ciclo di crescita, tuttavia, l’intero comparto deve però anche affrontare un tema esistenziale: come attirare gli investitori nel settore. Una spesa disciplinata e il rafforzamento dei bilanci aiuteranno sicuramente, ma questo potrebbe non essere sufficiente. Le più grandi compagnie petrolifere affrontano una reazione da parte degli investitori attenti ai fattori ESG, mentre stanno ancora lottando per convincere gli investitori petroliferi a lungo termine che le recenti strategie net-zero potrebbero, un giorno, generare tanto flusso di cassa e profitti quanto l’attività petrolifera. I flussi di cassa record, se si concretizzassero, potrebbero aiutare: le aziende potrebbero utilizzare la liquidità in eccesso per ridurre la leva finanziaria e allocare più capitale alle proprie energie rinnovabili e ad altre attività energetiche a basse emissioni di carbonio” ha scritto Oilprice.

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