L’Agenzia Internazionale per l’Energia prevede un prezzo medio del greggio Brent di 55 dollari al barile nel primo trimestre dell’anno, e si aspetta che il prezzo si mantenga intorno a questo livello per i restanti trimestri
Sebbene l’Agenzia Internazionale per l’Energia preveda un calo dei prezzi del petrolio entro il 2026, vi sono alcuni fattori che potrebbero favorire un maggiore disaccoppiamento tra azioni e prezzi del petrolio.
Come spiega El Periodico de la Energia, l’AIE prevede un prezzo medio del greggio Brent di 55 dollari al barile nel primo trimestre dell’anno, e si aspetta che il prezzo si mantenga intorno a questo livello per i restanti trimestri.
Considerando un prezzo attuale del Brent di quasi 62 dollari al barile, questa stima implicherebbe un ulteriore calo del 10% rispetto al prezzo di inizio 2026, dopo un calo di quasi il 16% nel 2025.
I PREZZI DEL PETROLIO E LE AZIONI DELLE MAJOR
Come ha dimostrato il 2025, i prezzi delle azioni delle compagnie petrolifere europee non sono necessariamente legati al prezzo del petrolio. La performance positiva del mercato azionario di alcune major quest’anno è stata trainata da altri fattori più specifici per ciascuna azienda.
Guardando al 2026, non c’è motivo di credere che questa discrepanza tra il prezzo del petrolio e i prezzi delle azioni delle compagnie petrolifere europee non continuerà. Le prospettive del settore per il nuovo anno, quindi, saranno determinate dal persistere di diversi fattori comuni a una o più aziende del settore. Di seguito sono elencati i principali gruppi di fattori che hanno un impatto positivo o negativo sul settore.
PETROLIO: PREZZI PIÙ BASSI E MARGINI DI RAFFINAZIONE
Una caratteristica comune ai titoli azionari con le migliori performance nel 2025 è stata la loro elevata esposizione alle attività downstream (raffinazione e marketing). Le azioni di Repsol sono aumentate del 36% da inizio anno, mentre la società austriaca OMV è cresciuta del 27% ed Eni del 23%.
Non c’è motivo per cui queste aziende debbano continuare a trarre vantaggio, in uno scenario di prezzi del petrolio più bassi, dal ritardo temporaneo nel trasferimento dei prezzi del petrolio più bassi ai clienti finali nel corso del 2026, attraverso margini di raffinazione più elevati o un “crack spread” più ampio e margini di marketing più elevati.
Questo non è il caso delle compagnie petrolifere con strutture più verticalmente integrate, con un contributo più equilibrato all’utile operativo delle attività upstream e downstream. Parliamo di Shell e BP, che hanno registrato performance meno favorevoli rispetto a quelle con maggiori investimenti nel downstream. Shell ha registrato un aumento da inizio anno di solo il 9,8%, mentre BP del 9%. In questi due casi, la sfida per il 2026 sarà la razionalizzazione dei costi e la ristrutturazione del portafoglio.
ALLOCAZIONE DEL CAPITALE E DECARBONIZZAZIONE
Il rafforzamento della politica di diversificazione continuerà ad essere un tema chiave da tenere d’occhio nel 2026. La vendita da parte di Eni delle quote delle sue controllate Plenitude ed Enilive quest’anno ha contribuito, tra gli altri fattori, all’aumento delle azioni della compagnia petrolifera italiana rispetto ai suoi concorrenti Shell e BP.
Nel corso del 2025 abbiamo assistito a numerose iniziative da parte delle major del petrolio che hanno ridotto le loro stime di investimenti netti annuali, attraverso maggiori disinvestimenti in attività non strategiche, che nella maggior parte dei casi si riferiscono al riciclo del denaro investito nelle energie rinnovabili.
Per tutto il 2026, il mercato continuerà a premiare questo tipo di operazioni, grazie alla redditività di questi investimenti e alla capacità del settore di ottenere rendimenti più elevati rispetto ai concorrenti del settore elettrico. Questo sarebbe il caso di Equinor, le cui azioni hanno registrato un calo dell’11% dall’inizio dell’anno, un calo in parte giustificato dal crollo del 63% delle azioni della sua controllata Orsted.
LE INCERTEZZE POLITICHE NEL SETTORE DEL PETROLIO
Il 15 e il 22 marzo 2026 la Francia terrà le elezioni comunali in tutto il Paese. Inoltre, a settembre 2026 si terranno le elezioni per eleggere tutti i 178 membri del Parlamento. Con un governo di minoranza ancora al potere, il prossimo si preannuncia come un altro anno di significativa incertezza politica.
Questo è stato uno dei principali fattori che hanno pesato sulle azioni TotalEnergies nel corso del 2025, con una rivalutazione del 5,5% da inizio anno, il terzo peggior valore del settore, dietro la maggior parte delle major integrate e molto al di sotto delle azioni delle compagnie petrolifere con una forte esposizione al downstream.
