Di quanto potrebbero scendere (ancora) i prezzi del petrolio?

Sulla base delle ultime tendenze di prezzo, c’è sicuramente una recessione. La cosa buona è che questa recessione sembra essere, almeno in parte, nelle menti dei commercianti di petrolio, piuttosto che nell’attuale economia statunitense

Lo scorso 7 aprile il Brent ha chiuso ad oltre 85 dollari al barile, pochi giorni dopo che l’OPEC+ aveva annunciato che avrebbe ridotto la sua produzione di ulteriori 1,16 milioni di barili al giorno. Un mese dopo, a maggio, il Brent costa quasi 10 dollari in meno. Nonostante il promesso taglio dell’offerta, nonostante la sospensione della produzione in Kurdistan e nonostante la crescita della domanda cinese, i prezzi sono diminuiti. E potrebbero continuare a scendere, almeno per un po’.

Il motivo principale del calo dei prezzi a cui abbiamo assistito nelle ultime quattro settimane è stato il “sentiment economico”, in particolare quello negli Stati Uniti. Gli analisti fedeli al governo federale stanno iniziando ad esaurire gli eufemismi per descrivere la “recessione”. I media stanno diventando più audaci con nell’uso della parola – scrive Irina Slav su Oilprice – e non c’è da stupirsi che i prezzi del petrolio siano in calo.

LE CAUSE DEI TIMORI SUI PREZZI DEL PETROLIO

Ci sono molti motivi di preoccupazione. La domanda di diesel è in calo, dopo mesi di preoccupazione che gli Stati Uniti stiano affrontando una carenza di diesel, perché la domanda sta superando l’offerta. Ecco, questa è una cosa di cui non ci si deve più preoccupare, perché la domanda di diesel è diminuita di molto, e ciò comporta problemi più grandi: possiamo chiamarlo “rallentamento”, “correzione”… ma alla fine per gli analisti stiamo parlando sempre di recessione.

“Se non sapessi cosa sta facendo l’economia in generale, direi che stiamo assistendo ad una sorta di recessione industriale”, ha detto al Financial Times Tom Kloza di Oil Price Information Service nei commenti sulla situazione della domanda di gasolio.

Nel frattempo l’inflazione è in calo, ma ancora molto superiore al livello di comfort della Fed del 5% ad aprile. Questo, la scorsa settimana, ha provocato l’ennesimo aumento dei tassi, che non ha fatto nulla per i rialzisti del petrolio. Ciò è dovuto alla relazione tradizionalmente inversa tra i tassi di interesse e la domanda di petrolio, poiché i primi aumentano il dollaro, rendendo il petrolio più costoso in termini assoluti.

GLI STATI UNITI SONO IN RECESSIONE. OPPURE NO?

Allo stesso tempo, secondo l’Institute for Supply Management, il settore manifatturiero si è ridotto per 6 mesi consecutivi. Si è nuovamente ridotto ad aprile, anche se S&P Global ha stimato un’espansione del settore per il mese scorso. Comincia a diventare chiaro il motivo per cui, al momento, negli Stati Uniti è così difficile parlare di recessione.

Sulla base delle ultime tendenze del prezzo del petrolio, c’è sicuramente una recessione, qualunque cosa dicano i dati effettivi. La cosa buona è che questa recessione sembra essere, almeno in parte, nelle menti dei commercianti di petrolio, piuttosto che nell’attuale economia statunitense, dove il settore dei servizi sta crescendo, nonostante la contrazione della produzione. Non tutto è perduto, finché un’altra banca non crollerà.

LE BANCHE E IL PREZZO DEL PETROLIO

Anche i tremori del settore bancario delle ultime settimane hanno avuto molto a che fare con i prezzi del petrolio: le preoccupazioni di un tracollo bancario si sono trasformate in paure di una crisi più ampia, e questo si è tradotto in un timore di distruzione della domanda di petrolio e, di conseguenza, in una svendita. Ciononostante, la situazione dell’offerta potrebbe stare per cambiare.

La domanda di petrolio della Cina a marzo ha superato i 15 milioni di barili al giorno, battendo un record. Le scorte di greggio degli Stati Uniti ora sono al di sotto della media quinquennale per questo periodo dell’anno, dopo una lunga serie di ribassi settimanali. Infine, secondo John Kemp di Reuters e i modelli storici, la crescita della produzione di petrolio e gas negli Stati Uniti nei prossimi mesi potrebbe rallentare in modo significativo.

I PREZZI E L’ATTIVITÀ PETROLIFERA NEGLI USA

In un editoriale all’inizio di questo mese, Kemp ha notato il ritardo di diversi mesi tra i movimenti dei prezzi e l’attività di perforazione negli USA, il che significa che serviranno alcuni mesi prima che le perforazioni si espandano in modo evidente, dopo un aumento sostenuto dei prezzi. Allo stesso modo, ha osservato Kemp, passano diversi mesi tra un calo sostenuto dei prezzi e il conseguente calo dell’attività di perforazione.

Il fatto è che, secondo gli ultimi dati ufficiali, la produzione statunitense era già in calo a febbraio. Il totale è stato di quasi 1,2 milioni di barili al giorno superiore alla media di febbraio 2022, ma è stato anche di oltre 80.000 barili al giorno inferiore alla media di gennaio 2023.

Non è molto, quando si ha un totale di 12,5 milioni di barili al giorno, ma è uno sviluppo molto diverso da quello che l’Energy Information Administration aveva previsto per febbraio: un altro aumento della produzione ad un livello record. L’EIA ora prevede che il record sarà raggiunto a marzo.

Se la previsione dell’EIA si rivelerà esatta, i prezzi potrebbero scendere ulteriormente, soprattutto se la domanda di carburanti resterà contenuta, ora che sta iniziando la stagione automobilistica. Tuttavia, in uno scenario del genere il petrolio probabilmente risalirà, a meno che non si verifichi un’altra riacutizzazione della preoccupazione per la recessione.

“Il selloff è stato di gran lunga superiore a quello che stanno mostrando i saldi di mercato, vale a dire scorte inferiori con la prospettiva di ritiri di scorte, mentre nell’emisfero settentrionale arriva l’estate”, ha commentato a inizio maggio il responsabile materie prime di Citi Edward Morse.

In altre parole, i movimenti dei prezzi del petrolio non sono sincronizzati con i fondamentali del petrolio, e una correzione potrebbe essere solo una questione di tempo. Tuttavia, come chiaramente dimostrato dal calo dei prezzi dell’ultimo mese, le aspettative sui fondamentali sono altrettanto importanti, se non più importanti, dei fondamentali stessi. Potrebbe bastare un’altra crisi bancaria.