Il Regno Unito, diversi Paesi Ue e, sempre più, altri Paesi in tutto il mondo di recente hanno annunciato (o riaffermato) la loro intenzione di dare priorità ai contratti per differenza per sostenere gli investimenti in progetti di energia rinnovabile
I Contratti per Differenza (CfD) sono considerati sempre più come il metodo preferito per incentivare gli investimenti in progetti a basse emissioni di carbonio e nuove tecnologie. Inizialmente utilizzati soprattutto come strumento di copertura finanziaria, i CfD col tempo hanno riscosso successo per lo sviluppo accelerato dell’energia eolica offshore nel Regno Unito. Svolgono inoltre un ruolo centrale nei tentativi di riformare i mercati elettrici per accogliere i crescenti livelli di produzione rinnovabile in diversi Paesi europei.
I CFD, UNO STRUMENTO CHIAVE PER LA DECARBONIZZAZIONE
Sia la revisione degli accordi del mercato elettrico (REMA) in corso nel Regno Unito che la riforma del mercato elettrico dell’Unione europea identificano i CfD come uno strumento chiave per decarbonizzare la produzione di energia elettrica. Il Regno Unito, l’Ue, diversi Paesi Ue e, sempre più, altri Paesi in tutto il mondo di recente hanno annunciato (o riaffermato) la loro intenzione di dare priorità ai CfD per sostenere gli investimenti in progetti di energia rinnovabile. In seguito all’esperienza positiva nel settore delle rinnovabili, è stato riconosciuto che il concetto dei CfD può essere adatto per applicazioni che vanno oltre la generazione di energia elettrica.
Sono in corso dei lavori per sviluppare e ampliare modelli di business basati sui CfD per l’idrogeno pulito e la cattura e stoccaggio del carbonio (CCS), e c’è spazio per un loro utilizzo più ampio in soluzioni a basse emissioni di carbonio, man mano che la transizione energetica avanza.
COSA SONO E COME FUNZIONANO I CONTRATTI PER DIFFERENZA
Ma cosa sono i contratti per differenza, e perché stanno diventando sempre più importanti per i progetti di energia pulita? Uno studio dell’Oxford Institute for Energy Studies spiega il concetto dei CfD e confronta questo strumento con altri meccanismi di sostegno per la diffusione dell’energia pulita. Evidenzia le ragioni per cui i CfD sono stati favoriti rispetto ad altri programmi di sostegno e affronta alcune delle principali sfide che potrebbero influenzarne l’adozione oltre il settore energetico.
Nella sua analisi, l’OIES discute dei CfD come strumento di gestione del rischio per progetti di energia pulita. In questo contesto, i CfD servono principalmente come strumenti per fornire sostegno ai prezzi delle tecnologie emergenti e per incoraggiare i comportamenti desiderati, come gli investimenti da parte di attori privati in metodi di produzione più sostenibili. Fornendo stabilità e prevedibilità dei futuri flussi di entrate, i CfD incoraggiano gli investimenti in nuovi progetti, che altrimenti potrebbero richiedere molti anni per svilupparsi o non arrivare affatto sul mercato, se dipendessero esclusivamente dalla volatilità dei prezzi di mercato.
LA DEFINIZIONE DI “CONTRATTI PER DIFFERENZA”
Non esiste un’unica definizione di CfD, e talvolta vengono fatte distinzioni tra le sue diverse forme. Nel suo documento, l’OIES si concentra sui CfD a due vie (o bilaterali), che stanno rapidamente diventando la forma più comune per i progetti di energia pulita. La Commissione europea spiega il concetto così: “un contratto per differenza bidirezionale è un contratto firmato tra un produttore di energia elettrica e un ente pubblico – tipicamente lo Stato – che fissa un prezzo di esercizio, solitamente mediante una gara d’appalto. Il produttore vende l’elettricità sul mercato, ma poi conteggia con l’ente pubblico la differenza tra il prezzo di mercato e il prezzo di esercizio. Permette quindi al produttore di ricevere delle entrate stabili per l’elettricità che produce, e allo stesso tempo prevede una limitazione delle entrate per i produttori, quando i prezzi di mercato sono elevati. In un CfD bidirezionale, se il prezzo di mercato è inferiore al prezzo di esercizio, il generatore riceve la differenza; se il prezzo di mercato è superiore al prezzo di esercizio, il produttore restituisce la differenza”. La caratteristica distintiva dei CfD è quindi la differenza tra il prezzo di mercato e il prezzo di esercizio concordato in anticipo con la controparte del contratto.
CONTRATTI E PROGETTI DI ENERGIA RINNOVABILE
I CfD consentono a nuovi progetti di generazione rinnovabile di evitare la volatilità dei mercati elettrici all’ingrosso e di raggiungere un profilo di entrate stabile a lungo termine per tutta la durata del contratto. Un profilo di entrate stabile e prevedibile a lungo termine può essere auspicabile per una serie di ragioni. Soprattutto nel caso dei progetti rinnovabili, questo profilo di reddito stabile facilita lo sviluppo dei progetti utilizzando una struttura di project finance, cioè finanziandoli utilizzando una struttura di debito con leva finanziaria creata appositamente per il progetto.
In questo tipo di struttura, i finanziatori si affidano esclusivamente ai flussi di cassa del progetto per il rimborso (il che significa che il debito è “non-recourse”). Questo approccio è comunemente utilizzato per progetti infrastrutturali ed è interessante per gli investitori istituzionali con un profilo di investimento a lungo termine.
La natura a lungo termine di questi investimenti consente ai finanziatori di offrire premi di tasso di interesse più bassi e durate del debito più lunghe, riducendo così il costo del capitale per i progetti e creando un circolo virtuoso che riduce il costo dell’energia nel tempo, man mano che vengono sviluppati più progetti.
CONCLUSIONI
La diversità dei regimi di sostegno è in aumento, poiché sempre più giurisdizioni hanno avviato o aggiornato le proprie misure di sostegno legate alla transizione energetica. Nel settore energetico, il meccanismo CfD è emerso come l’accordo preferito per fornire il necessario sostegno alle entrate e stimolare la costruzione di nuovi impianti di generazione di energia rinnovabile.
I contratti per differenza aiutano a superare le limitazioni e le distorsioni causate dalla precedente generazione di regimi di sostegno – come FiT e FiP – offrendo un migliore rapporto qualità-prezzo per i governi e consentendo ai progetti di essere ridotti al rischio e finanziati dal settore privato. I CfD offrono inoltre un’implementazione e una complessità operativa inferiori rispetto ai PPA, anche se il nuovo utilizzo dei CfD per fornire sostegno alle entrate per la produzione di idrogeno potrebbe dimostrare che questo fatto dipende dall’esistenza di un mercato in cui il prodotto fornisce un prezzo di riferimento, piuttosto che dal meccanismo stesso del CfD.
I CfD aiutano inoltre i governi ad affrontare il problema dell’equità fiscale che affligge altri programmi di sostegno tecnologico, prevedendo un tetto massimo all’importo del sostegno da fornire e raccogliendo le differenze in periodi di prezzi elevati.
I LIMITI DEI CFD
Tuttavia, i CfD non dovrebbero essere visti come una soluzione miracolosa per la decarbonizzazione, poiché hanno i loro limiti. Ad esempio, possono generare distorsioni del mercato ed escludere altre iniziative guidate dal mercato, come i PPA aziendali. E, se utilizzata per abbassare troppo velocemente il prezzo di produzione (come nel caso della produzione di energia), l’attenzione alla riduzione dei costi può causare delle conseguenze indesiderate nella catena di approvvigionamento locale e persino ridurre il numero di posti di lavoro locali richiesti, anziché aumentarli.
GLI SCENARI FUTURI
In un contesto storico, come approccio di nuova generazione per facilitare la produzione a basse emissioni di carbonio, sostituendo sempre più altri regimi di sostegno, i CfD sono diventati uno strumento ampiamente utilizzato ad un ritmo notevole. Nel corso del tempo, l’uso dei CfD per progetti di energia pulita non ha fatto che aumentare, e non ci sono prove che lo strumento sia stato ritirato in qualche Paese. Vi è inoltre una crescente comprensione della necessità di introdurre nuovi schemi e riformare i CfD esistenti per rispondere alle mutevoli circostanze di mercato.
Il recente lavoro sui CfD al di fuori dell’Europa cambierà il ruolo di questi contratti come schema di sostegno incentrato sull’Europa. Parallelamente, i CfD per le energie rinnovabili coesisteranno sempre più con quelli per altri progetti di energia pulita.
Nel complesso, lo slancio per i CfD sta crescendo, e la recente accelerazione del lavoro sugli schemi dei contratti suggerisce che esiste spazio per la loro introduzione in più giurisdizioni e per una gamma più ampia di tecnologie energetiche pulite. Essendo uno schema di sostegno sempre più importante per facilitare la transizione energetica globale, i CfD nei prossimi anni diverranno parte integrante dei futuri mercati energetici.