L’Ebitda adjusted sale a 2,4 miliardi (+8,1%) e l’acconto sul dividendo cresce del 4%. Gli stoccaggi hanno raggiunto il 90% con dieci giorni di anticipo e il Gnl vale il 32% del gas immesso in rete.
Snam chiude i primi nove mesi del 2026 con ricavi in crescita e conferma tutti gli obiettivi dell’anno. Il consiglio di amministrazione, presieduto da Alessandro Zehentner, ha approvato oggi a Milano i conti consolidati al 30 settembre. I ricavi totali salgono a 3.043 milioni di euro (+8,7%) e l’Ebitda adjusted a 2.402 milioni (+8,1%). L’utile netto adjusted di competenza degli azionisti arriva a 1.111 milioni (+0,5%). Senza l’effetto straordinario positivo del 2025 legato al deflatore, la crescita sarebbe del 10,8% per i ricavi, del 10,6% per l’Ebitda e del 4% per l’utile.
Gli investimenti totali salgono a 2.313 milioni e l’indebitamento netto a 18,3 miliardi. Il cda ha deliberato un acconto sul dividendo 2026 di 0,1257 euro per azione, in crescita del 4%. Intanto la domanda italiana di gas cresce del 2,4%, trainata dalle centrali termoelettriche, e il 20 ottobre gli stoccaggi hanno raggiunto il 90% di riempimento, dieci giorni prima dell’inverno.
SCORNAJENCHI: “ACCELERIAMO GLI INVESTIMENTI PER LA SICUREZZA ENERGETICA”
“I risultati conseguiti nei primi nove mesi dimostrano la resilienza della nostra performance e l’efficacia della nostra strategia, consentendoci di confermare con fiducia la guidance per il 2026”, ha commentato l’amministratore delegato Agostino Scornajenchi. “Continuiamo nel nostro percorso di crescita, accelerando al contempo gli investimenti in infrastrutture essenziali per la sicurezza e la flessibilità del sistema energetico. Il raggiungimento anticipato dell’obiettivo del 90% di riempimento degli stoccaggi gas costituisce un’ulteriore dimostrazione della nostra capacità di rispettare gli impegni assunti, a beneficio di famiglie e imprese”.
RICAVI REGOLATI +8%: RIGASSIFICAZIONE +72,7%, STOCCAGGIO +20,6%
La crescita viene soprattutto dalle attività regolate del gas. I ricavi del business Infrastrutture gas salgono a 2.851 milioni (+8,9%), di cui 2.805 regolati (+8%). Il trasporto sale a 2.009 milioni (+0,7%), lo stoccaggio a 568 (+20,6%) e la rigassificazione a 228 (+72,7%). L’aumento si deve a quattro fattori: 141 milioni dalla crescita della base di capitale regolata (Rab) di trasporto e stoccaggio grazie agli investimenti, 111 milioni dalle variazioni di perimetro, 59 milioni dal riconoscimento dei ricavi arretrati del sito di stoccaggio di San Potito e Cotignola e 15 milioni dai servizi output-based.
Le variazioni di perimetro comprendono Stogit Adriatica da marzo 2025 (14 milioni), il rigassificatore galleggiante di Ravenna da maggio 2025 (24) e Olt consolidata da marzo 2026 (73). In senso opposto hanno pesato l’effetto straordinario del deflatore registrato nel 2025 (-52 milioni) e i minori ricavi della componente “Fast money” (-76 milioni). Il business Market Solutions, che comprende biometano da rifiuti, efficienza energetica e Greenture, sale a 192 milioni (+5,5%).
EBITDA A 2,4 MILIARDI, PESANO AMMORTAMENTI E ONERI FINANZIARI
All’aumento dell’Ebitda adjusted (+179 milioni) contribuiscono le Infrastrutture gas con 166 milioni e Market Solutions con 13, grazie ai contratti di efficienza energetica con la pubblica amministrazione. San Potito e Cotignola valgono 27 milioni al netto dell’earn-out dovuto a Edison e del rilascio del fondo per il contenzioso. Crescono però i costi regolati, soprattutto del lavoro per il rinnovo del contratto nazionale e le nuove assunzioni. L’Ebit adjusted sale a 1.520 milioni (+8%, +12,1% senza effetti straordinari), frenato da ammortamenti e svalutazioni in aumento di 67 milioni.
Gli oneri finanziari netti adjusted salgono a 283 milioni (+16,5%) per il maggiore debito medio, mentre il costo medio resta stabile intorno al 2,6%. I proventi da partecipazioni salgono a 293 milioni (+1%). Crescono i contributi di Tap, grazie alla capacità aumentata di 1,2 miliardi di metri cubi l’anno da gennaio 2026, e di Italgas, che consolida 2i Rete Gas da aprile 2025. Pesano invece le manutenzioni di SeaCorridor, il minore contributo di Olt e la cessione di Adnoc Gas Pipelines. Sull’utile incidono anche le maggiori imposte, legate all’aumento dell’aliquota Irap per le società di trasporto e stoccaggio nel 2026. L’utile netto reported di competenza del gruppo è di 1.010 milioni (1.080 nei nove mesi 2025).
INVESTIMENTI A 2,3 MILIARDI CON OLT E LA LINEA ADRIATICA
La crescita degli investimenti totali, da 1.767 a 2.313 milioni, dipende dall’acquisizione di Olt, valutata 544 milioni escludendo la quota già posseduta, e dai lavori sulla Linea Adriatica. Il 51% è allineato agli Obiettivi di sviluppo sostenibile dell’Onu e il 31% alla tassonomia europea. Gli investimenti tecnici, esclusa Olt, sono 1.789 milioni (+1,9%): 1.331 nel trasporto, 187 nello stoccaggio e 40 nella rigassificazione, contro 198 nel 2025. Market Solutions sale a 188 milioni (+68), soprattutto per la conversione degli impianti di biogas a biometano.
DEBITO A 18,3 MILIARDI, ACCONTO SUL DIVIDENDO IL 20 GENNAIO
La cassa generata dalla gestione operativa, 2.751 milioni, ha coperto gli investimenti netti (1.630 milioni, compresi l’esborso per Olt e l’incasso dalla cessione di quote di De Nora) e ha prodotto un free cash flow di 1.121 milioni. Il rapporto tra Ffo ed Ebitda è del 78%. Il debito netto cresce comunque di 819 milioni, a 18.328, per il dividendo 2025 (1.011 milioni), la chiusura del derivato legato al bond convertibile in azioni Italgas (432), il debito di Olt (412) e altre variazioni (84). Le operazioni non ricorrenti valgono 845 milioni. L’acconto sul dividendo sarà pagato dal 20 gennaio 2027, con record date il 19 gennaio.
DOMANDA DI GAS +2,4%, CORRE IL TERMOELETTRICO
Sul fronte operativo, la domanda italiana di gas nei nove mesi arriva a 45,41 miliardi di metri cubi (+2,4%). La spinta viene dalle centrali termoelettriche (+1,86 miliardi, +10,6%), per la minore produzione idroelettrica dovuta alla scarsità di piogge e per la maggiore domanda di elettricità. Calano invece residenziale e terziario (-0,33 miliardi, -2,2%) per il clima più mite e l’industria (-0,23 miliardi, -2,6%) per la debolezza della produzione. Al netto dell’effetto climatico la domanda sale a 46,60 miliardi (+2,8%). Il gas immesso nella rete nazionale è di 48,44 miliardi di metri cubi (+0,6%).
GNL, RIGASSIFICAZIONE +50% CON OLT E RAVENNA
Ancora più marcata la crescita del Gnl. Nei terminali Snam di Piombino, Panigaglia, Ravenna e, da marzo, Livorno sono stati rigassificati 8,19 miliardi di metri cubi, 2,74 in più del 2025, con 95 navi scaricate contro 78. Olt ha contribuito con 2,61 miliardi e 29 navi, Ravenna con 0,70 miliardi in più e 7 navi in più, perché nel 2025 aveva lavorato solo cinque mesi. In Italia sono arrivati in tutto 15,3 miliardi di metri cubi di Gnl, con 163 navi nei cinque terminali del Paese.
STOCCAGGI AL 91%, SEDICI PUNTI SOPRA LA MEDIA EUROPEA
Il sistema italiano degli stoccaggi ha raggiunto il 90% di riempimento il 20 ottobre, in anticipo sugli obiettivi europei. L’Italia rappresenta circa un sesto della capacità europea di stoccaggio. Snam gestisce 18,2 miliardi di metri cubi, la capacità più alta d’Europa: 4,6 di riserva strategica e 13,6 per i servizi di modulazione, minerari e di bilanciamento (working gas), conferita all’89,9% per l’anno termico 2025-2026. Al 30 settembre le scorte erano di 15,81 miliardi, pari a circa l’87%. Al 31 ottobre sono salite a 17,2 miliardi, circa il 91%, 16 punti sopra la media europea. I volumi movimentati nei nove mesi sono stati 13,27 miliardi (-0,6%).
PROSPETTIVE: GAS CENTRALE, RISCHI DA MEDIO ORIENTE E UCRAINA
Per il futuro Snam vede un ruolo centrale per il gas. Oggi vale circa il 32% dei consumi di energia primaria e circa metà della produzione elettrica nazionale. Con più rinnovabili e una domanda elettrica in crescita, spinta da data center ed elettrificazione, servirà più capacità di generazione flessibile. A differenza di diversi scenari europei di decarbonizzazione, le stime più recenti per l’Italia indicano una domanda di gas in aumento nel 2026 e consumi finali stabili o in moderata crescita.
Snam continuerà a seguire gli sviluppi in Medio Oriente e in Ucraina, che finora non hanno avuto effetti rilevanti sulle attività o sugli investimenti. L’uscita dal gas russo nei Balcani potrebbe invece rafforzare il ruolo di asset come Desfa. Sul fronte finanziario, nonostante il rialzo di 50 punti base del tasso sui depositi della Bce tra giugno e settembre, Snam prevede un costo del debito sostanzialmente invariato nel 2026. Contribuiscono la diversificazione delle fonti, con l’esordio sul mercato statunitense nel 2025, e i rating migliorati da S&P (A- nel 2025) e Moody’s (Baa1 ad aprile 2026).
GLI OBIETTIVI 2026: EBITDA OLTRE 3,1 MILIARDI, UTILE OLTRE 1,45
Snam conferma tutti i target finanziari per il 2026. Gli investimenti sono previsti a 2,8 miliardi, di cui 2,6 nelle infrastrutture gas, comprese cattura e stoccaggio della CO2 (Ccs) e idrogeno, e 0,2 in Market Solutions. La Rab tariffaria dovrebbe arrivare a 28,8 miliardi, Olt compresa. Gli altri obiettivi sono un Ebitda adjusted oltre 3,1 miliardi, un utile netto adjusted oltre 1,45 miliardi e un debito netto di circa 18,9 miliardi.
BIOMETANO AGRI IN VENDITA, ESCLUSIVA CON UN OFFERENTE
Nel frattempo prosegue la vendita del biometano da scarti agricoli, imposta dalla delibera Arera 140/2023 sulla separazione tra gestione della rete e produzione di gas. La norma chiede di adottare entro il 30 giugno 2027 una soluzione strutturale. Il cda dell’11 novembre ha autorizzato un accordo di esclusiva con uno degli offerenti. Per il biometano da rifiuti organici, che conta 9 impianti con 14 megawatt installati, le opzioni sono ancora in valutazione.
FINANZA SOSTENIBILE AL 90%, EMISSIONI -35% ENTRO FINE ANNO
Sul fronte della sostenibilità, la finanza sostenibile rappresenta circa il 90% delle linee di credito committed, contro l’85% di fine 2025. Oltre il 90% degli indicatori della Sustainability Scorecard è in linea con i target. A maggio Snam ha portato la principale linea di credito revolving legata alla sostenibilità a 5,1 miliardi. A giugno ha collocato un bond da 1,5 miliardi in due tranche, un green bond europeo e un sustainability-linked bond.
Sempre a giugno ha firmato con la Bei un finanziamento da 124 milioni, seconda tranche di un prestito da 264 milioni per collegare gli impianti di biometano alla rete. Entro fine 2026 la società prevede di ridurre di almeno il 35% le emissioni Scope 1 e 2 rispetto al 2022, nonostante l’ingresso nel perimetro di Olt e del rigassificatore di Ravenna. A Malborghetto ha installato due compressori elettrici. Per il sesto anno ha ottenuto il Gold Standard dell’Ogmp 2.0, l’iniziativa dell’Unep sulle emissioni di metano. Il 14 dicembre presenterà il nuovo piano di transizione, “The Energy Integration Journey”.