Con l’impennata dell’inflazione globale, le società di energia verde sono state colpite da un enorme aumento dei costi, esacerbato dalla crescente domanda di progetti rinnovabili, mentre i tassi elevati hanno reso i livelli di indebitamento più costosi da gestire
I titoli sulle energie rinnovabili hanno subito delle forti svendite negli ultimi mesi, sottoperformando significativamente le società di combustibili fossili, poiché i tassi di interesse più elevati hanno messo a dura prova il settore.
L’INDICE S&P GLOBAL CLEAN ENERGY SUI TITOLI SULLE ENERGIE RINNOVABILI
L’indice S&P Global Clean Energy – che comprende 100 tra le più grandi aziende del solare, dell’energia eolica e di altri settori legati alle energie rinnovabili – negli ultimi due mesi è sceso del 20,2%, un dato che molto probabilmente lo porterà a registrare la peggiore performance annuale dal 2013.
Al contrario, l’indice energetico S&P 500, ad alto contenuto di petrolio e gas, ha guadagnato il 6%. “C’è una nuvola scura che incombe sui titoli sulle energie rinnovabili”, ha affermato Martin Frandsen, portfolio manager di Principal Asset Management.
I CREDITI D’IMPOSTA ALLE SOCIETÀ DI ENERGIA GREEN IN EUROPA E USA
Il declino arriva nonostante le decine di miliardi di dollari in crediti d’imposta, sussidi e prestiti offerti dai governi alle società di energia verde negli Stati Uniti e in Europa. Il settore delle energie rinnovabili è stato particolarmente vulnerabile all’aumento dei tassi di interesse, poiché molte aziende stipulano contratti a lungo termine, fissando il prezzo al quale venderanno l’energia prima di sviluppare i loro progetti.
GLI EFFETTI DELL’INFLAZIONE A LIVELLO GLOBALE
Con l’impennata dell’inflazione globale, le società di energia verde sono state colpite da un enorme aumento dei costi, esacerbato dalla crescente domanda di progetti rinnovabili, mentre i tassi elevati hanno reso i livelli di indebitamento più costosi da gestire. “Due anni fa – ha spiegato Frandsen – abbiamo ottenuto un’enorme crescita degli impegni per raggiungere lo zero netto, che si è tradotto in molte opportunità di investimento. Poi è arrivata questa ondata di inflazione e le aziende che avevano bloccato i prezzi dell’elettricità sono rimaste molto esposte. L’effetto ritardo sta avvenendo adesso”.
Le aziende di energia solare e dell’eolico sono stati tra i titoli più colpiti. Lo sviluppatore svedese di turbine eoliche Vattenfall a luglio ha dichiarato che i suoi costi sono aumentati del 40%, mentre il produttore coreano CS Wind da inizio agosto è sceso del 28%.
LE CONSEGUENZE SUI CONTI DELLE AZIENDE RINNOVABILI
Mercoledì scorso, il produttore statunitense di energia eolica e solare NextEra Energy ha annunciato un taglio alle sue aspettative di crescita triennali: “una politica monetaria più restrittiva e tassi di interesse più elevati ovviamente influiscono sui finanziamenti necessari per aumentare le distribuzioni” agli azionisti al 12%, ha affermato l’amministratore delegato, John Ketchum. Nel secondo trimestre di quest’anno il produttore di turbine Vestas ha registrato una perdita di 130 milioni di euro.
La minaccia di crediti d’imposta meno generosi e i ritardi che colpiscono i produttori statunitensi di fondazioni per turbine hanno reso la vita ancora più difficile alle società eoliche offshore, come la danese Ørsted, le cui azioni dalla fine di agosto sono crollate di circa il 30%. Gli analisti di UBS stimano che la sensibilità a tassi di interesse più elevati potrebbe costare tra i 709 milioni e gli 1,42 miliardi di dollari.
I COMMENTI DEGLI ANALISTI E I POSSIBILI SCENARI
Alcuni trader sostengono che i modelli di business dei gruppi rinnovabili sono poco adatti ad un mondo con inflazione e tassi di interesse elevati. “La cosa più importante è che molte di queste aziende hanno deluso la loro redditività”, ha commentato David Souccar, portfolio manager di Vontobel Asset Management. “Per sostenere una crescita rapida, è necessario continuare a sfruttare il bilancio o emettere azioni. In un ambiente a tasso zero, questa formula ha funzionato. In un ambiente a tassi più elevati, tutto crolla”.
Per Renaud Saleur – ex trader di Soros Fund Management che ora dirige Anaconda Invest e che sta vendendo i titoli eolici di Ørsted e Vestas – “l’intera catena del valore è in difficoltà. I contratti firmati per l’eolico offshore saranno fortemente in perdita per molto tempo, finché i diversi governi non si renderanno conto che devono pagare 80-100 dollari per MWh e non 30-40 dollari”.
Il mese scorso i produttori europei di moduli solari hanno avvertito che un’ondata di alternative cinesi a basso costo stanno spingendo le aziende locali fuori dal mercato. “Nell’ultimo anno si sono accumulati dei forti squilibri tra domanda e offerta”, ha affermato Fiona Manning, portfolio manager dei mercati emergenti per Premier Miton. Tuttavia, i produttori cinesi – che dominano la catena di fornitura del solare – stanno subendo delle forti perdite di prezzo delle loro azioni, essendo stati coinvolti nella svendita sui mercati azionari del Paese. Da gennaio, i componenti dell’indice S&P Global Clean Energy Sungrow Power Supply, JA Solar Technology e Risen Energy sono scesi rispettivamente di circa il 32%, 33% e 44%.
Secondo BloombergNEF, l’azienda media nel settore globale della produzione di pannelli solari viene scambiata con un valore aziendale rispetto all’EBITDA multiplo di circa 9 volte. Questo è in calo rispetto a circa 16 volte un anno fa. Tuttavia, Saleur di Anaconda ha detto di non essere più allo scoperto nelle società solari e di aver acquistato alcune azioni del settore: “crediamo che gran parte della distruzione del valore sia finita”, ha dichiarato.