Secondo gli esperti di mercato il gas russo in Europa come lo conoscevamo è finito per sempre. Detto questo, delle quantità limitate di gas russo potrebbero ancora tornare nell’Europa nord-occidentale e centrale
La guerra Russia-Ucraina sta per resettare il settore energetico, con il gas naturale che si sta trasformando in un mercato globale e interconnesso, interessato da eventi e dinamiche che vanno ben oltre la sua portata fisica tradizionale simile, per certi versi, a ciò che il petrolio è stato per decenni.
“IL NUOVO PETROLIO”
Il mercato europeo del gas – fino a poco tempo fa quasi isolato, con i prezzi che dipendono in gran parte dalle dinamiche di flusso del gas tra Russia e Norvegia – oggi può essere guidato da qualsiasi cosa in tutto il mondo: da una deviazione di un carico di GNL negli Stati Uniti ad un fiume in prosciugamento in Cina o alle tensioni su Taiwan.
Questo ha accelerato enormemente la globalizzazione del mercato del gas, con analisti e partecipanti al mercato che ora lo definiscono il “nuovo petrolio”, riferendosi specificamente al suo aspetto geopolitico, poiché il gas viene scambiato in modo molto diverso dal petrolio e non può competere in termini di liquidità.
“Il gas naturale è come il petrolio in quanto ora è una merce globale tramite il GNL e ha un significato geopolitico molto più elevato a causa degli eventi dello scorso anno. Ora probabilmente è anche un prodotto di valore superiore rispetto al petrolio”, ha affermato Glenn Rickson, responsabile analisi energia europea di S&P Global Commodity Insights. Un commerciante di gas che opera nell’Europa nordoccidentale è d’accordo, affermando che “il gas, in un certo senso, è il nuovo petrolio”.
“Per molti anni il petrolio è stato l’asset macroeconomico e geopolitico. Colpito da guerre, politiche monetarie, salute generale dell’economia, mentre il gas era più legato alle dinamiche fisiche e regionali. Questo è cambiato”, ha spiegato il commerciante.
LA GUERRA E L’USCITA DI SCENA DI GAZPROM
La brusca svolta ha avuto luogo mentre l’Europa si sta allontanando dalla sua dipendenza dalle importazioni di gas russo e lo sostituisce con il GNL, che può essere fornito da più località, tra cui Stati Uniti, Qatar, Nigeria e molte altre.
Gazprom ha dominato il mercato europeo per decenni e detiene il monopolio del gas russo, ma dal 24 febbraio 2022, a seguito dell’invasione russa dell’Ucraina, ha perso la maggior parte della sua quota di mercato del GNL.
Il GNL ha un ruolo fondamentale nel colmare il vuoto lasciato dall’uscita di Gazprom sia come materia prima per la produzione di prodotti chimici, fertilizzanti e idrogeno, sia come combustibile per CCGT (centrali elettriche a ciclo combinato) per la produzione di energia.
Il mercato dell’energia elettrica è fortemente correlato al gas naturale – nel 2022 quasi il 20% dell’elettricità europea è stata generata dalla combustione del gas – e ora è guidato da fattori geopolitici globali.
IL RUOLO DEL GNL NEL MERCATO DEL GAS EUROPEO
“Il gas russo ha agito da cuscinetto per il mercato globale perché essenzialmente, se il GNL fosse stato dirottato verso l’Asia, l’Europa avrebbe semplicemente acquistato più gas russo. Quel cuscinetto ora è andato”, ha affermato James Henderson, responsabile ricerca sul gas dell’Oxford Institute for Energy Studies.
Il GNL è diventato quasi l’intera fonte di flessibilità nel mercato, con flussi di gas dalla Norvegia – ora il più grande fornitore in Europa – che normalmente funzionano a piena capacità e le importazioni dal Nord Africa hanno un potenziale di rialzo limitato. “Pertanto – ha affermato Henderson – la tenuta o l’allentamento del GNL diventa il fattore più importante nel mercato”.
La quota di GNL nell’approvvigionamento di gas europeo nel 2022 è salita al 33% da appena il 19% del 2021, secondo i dati di S&P Global Commodity Insights. È probabile che questo dato nel 2023 aumenterà ulteriormente, poiché il GNL a marzo è salito del 38%, dopo un massimo record del 40% visto a febbraio, e con i prezzi del TTF, del GNL europeo e del GNL asiatico che mostrano una maggiore correlazione. Questi dati includono ancora il GNL russo, con il commissario europeo per l’Energia, Kadri Simson, che di recente ha esortato le aziende a non firmare nuovi contratti.
SUL FILO DEL RASOIO
I commercianti europei di gas ed elettricità hanno dovuto adattarsi a questa nuova realtà perché, poco dopo l’invasione della Russia in Ucraina, le regole e dinamiche di mercato vecchie di decenni hanno smesso di funzionare. “Il mio lavoro ora è molto diverso: fondamentalmente, dal lato dell’offerta, se prima era tutto gas, oggi è tutto GNL”, ha affermato un commerciante di gas con sede in Germania, aggiungendo che anche le dinamiche di stoccaggio sono cambiate radicalmente.
Prima della guerra, gli stoccaggi di gas erano un problema solo di un singolo periodo. I commercianti erano in gran parte fiduciosi che, qualunque cosa accadesse, le scorte all’inizio della stagione di riscaldamento europea sarebbero state alte e, a fine stagione, basse. Ora, con il gas russo quasi illimitato a prezzi relativamente competitivi fuori dai giochi, i commercianti corrono il rischio di non avere abbastanza scorte per riempire gli stoccaggi.
“Anche il livello di volatilità è completamente diverso, quindi il dimensionamento della posizione è cambiato molto. In precedenza, 1 euro per megawattora era una mossa enorme. Ora è rumore. Il rischio di coda è molto più grande, dato che ci troviamo sul filo del rasoio”, ha aggiunto il commerciante tedesco.
Non sono solo i commercianti tedeschi a doversi adattare, anche il resto del mondo oggi potrebbe essere trainato da questioni regionali europee. “È discutibile che l’effetto vada in entrambe le direzioni”, ha detto Rickson. “Ad esempio, la carenza di energia nucleare e idroelettrica in Francia la scorsa estate ha aumentato la domanda di gas dell’Unione europea, che a sua volta ha contribuito a sostenere i prezzi del GNL e ha limitato la domanda di gas importato in Asia e altrove”.
LA DEFINITIVA FINE DEL GAS RUSSO IN EUROPA
Si potrebbe obiettare che il fatto che il gas naturale sia un nuovo petrolio è un po’ una forzatura, ma tutti gli esperti di mercato concordano su una cosa: il gas russo in Europa come lo conoscevamo è finito per sempre. Detto questo, delle quantità limitate di gas russo potrebbero ancora tornare nell’Europa nord-occidentale e centrale. Diversi Paesi dell’Europa orientale e sud-orientale continuano ad acquistare forniture da Gazprom anche dopo l’invasione dell’Ucraina.
“Non vedremo ‘il gas di Putin’ tornare in Europa, ma penso che il gas russo potrebbe rimbalzare un po’, portando ad una situazione soddisfacente per l’Ucraina e per gli alleati europei di Kiev”, ha detto Henderson, aggiungendo che è improbabile che ritorni la piena capacità, perché l’Europa “è comunque iscritta al GNL”.
In effetti, l’Europa ha investito molto nelle infrastrutture del GNL anche prima dell’invasione dell’Ucraina, con un ritmo in aumento con l’escalation della guerra. La Germania – fino a poco tempo fa la più dipendente dal gas russo – oggi ha in programma di costruire almeno 6 unità galleggianti di stoccaggio e rigassificazione e tre terminali di terra, che alla fine sostituiranno le FSRU. In questo modo, il gas russo potrebbe entrare a far parte del sistema regionale in futuro, ma su scala molto più ridotta che mai. Il mercato europeo del gas è destinato così a preservare il suo status globale.